Tether, emisor de USDT, recibe evaluación negativa de S&P Global Ratings

S&P Global Ratings ha dado a conocer el inicio de su evaluación de estabilidad de stablecoins, la cual tiene como finalidad valorar la capacidad de una stablecoin para mantener un valor constante en comparación con una moneda fiduciaria, en el proceso se incluyó a empresas famosas como Tether.

Esta representaría uno de las primeras calificaciones financieras orientadas al ecosistema cripto, y más específicamente al ecosistema de las stablecoin. Para S&P este avance es significativo en el compromiso de la firma de aprovechar sus robustas capacidades analíticas y de evaluación de riesgos para respaldar no solo a las finanzas tradicionales (TradFi) como al creciente universo de clientes de la tecnología blockchain, las finanzas descentralizadas nativas y las criptomonedas.

Tether: ¿Cómo funciona la evaluación de stablecoins de S&P?

En su reporte, S&P Global Ratings aplicó su enfoque analítico para evaluar la estabilidad de una stablecoin en una escala del 1 (muy fuerte) al 5 (débil). Ocho de las principales stablecoins tienen calificaciones que van desde fuertes hasta débiles:

  1. Se observaron los riesgos de calidad de activos. Incluyendo riesgos crediticios, de valor de mercado y de custodia.
  2. Se analizó en qué medida las necesidades de sobrecolateralización y las políticas de liquidación pueden mitigar estos riesgos.
  3. Luego, S&P consideró cinco áreas adicionales: gobernanza, marco legal y regulatorio, redimibilidad y liquidez, tecnología y dependencias de terceros, y trayectoria.

Relación entre reservas y ratio de colateralización de la stablecoin USDT de Tether (una prueba de solvencia). Relación entre reservas y ratio de colateralización de la stablecoin USDT de Tether (una prueba de solvencia). Fuente: S&P

S&P no califica muy bien a la mayoría de stablecoins como USDT

De acuerdo con el enfoque analítico de S&P, para las ocho stablecoins evaluadas -incluida la de Tether-; las evaluaciones de estabilidad van desde 2 (fuerte) hasta 5 (débil) en términos de la capacidad de mantener su paridad con una moneda fiduciaria.

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La calidad de los activos que respaldan la stablecoin es un factor crítico en la evaluación final. Las debilidades en otras áreas, incluyendo regulación y supervisión, gobernanza, transparencia, liquidez y redimibilidad, y trayectoria, contribuyeron a las stablecoins con evaluaciones más bajas.

Lapo Guadagnuolo, analista senior de S&P Global Ratings, destacó lo siguiente:

“A medida que miramos hacia el futuro, vemos que las stablecoins se integran aún más en el tejido de los mercados financieros, actuando como un puente importante entre activos digitales y del mundo real. Sin embargo, es importante reconocer que las stablecoins no son inmunes a factores como la calidad de los activos, la gobernanza y la liquidez. Nuestras evaluaciones consideran elementos que pueden hacer que se desvinculen de su valor objetivo”.

La evaluación de estabilidad de stablecoins surge de conocimientos recopilados a través de entrevistas exhaustivas con participantes clave en los sectores TradFi y DeFi. El lanzamiento incluye evaluaciones públicas de ocho stablecoins líderes: DAI, FDUSD, FRAX, GUSD, USDP, USDT, TUSD y USDC.

Stablecoin Evaluación de Estabilidad por S&P Global Ratings
Dai (DAI) 4 (limitado)
First Digital USD (FDUSD) 4 (limitado)
Frax (FRAX) 5 (débil)
Gemini Dollar (GUSD) 2 (fuerte)
Pax Dollar (USDP) 2 (fuerte)
Tether (USDT) 4 (limitado)
TrueUSD (TUSD) 5 (débil)
USD Coin (USDC) 2 (fuerte)

Chuck Mounts, Chief DeFi Officer de S&P Global Ratings, comentó:

“El lanzamiento de este nuevo servicio subraya nuestro compromiso de estar a la vanguardia de las tendencias del mercado de activos digitales y proporcionar a nuestros clientes las ideas que necesitan para tomar decisiones informadas. En nuestras extensas discusiones con participantes clave del mercado y partes interesadas, están tan emocionados como nosotros de que una empresa con la rica historia y posición de S&P Global aplique su experiencia en este mercado”.

¿Qué significaría para Tether la evaluación de S&P?

S&P Global Ratings evaluó a Tether (USDT) con una puntuación de 4, indicando limitaciones. USDT, lanzada en 2014, es la stablecoin más antigua con la mayor cantidad en circulación. La puntuación de activos de 4 señala la falta de información sobre las entidades custodias.

Esto resalta la exposición a activos riesgosos con información limitada, lo que podría tener riesgos crediticios, de mercado, de tasa de interés o de moneda extranjera.

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Las debilidades en la gestión de reservas podrían indicar la falta de regulación y la limitada capacidad de redención de USDT. La puntuación podría mejorar con más información y al cambiar hacia activos menos riesgosos. La institucionalidad es clave, ya que el respaldo de una entidad gubernamental o reguladora podría mejorar la calificación, y lo contrario también sería cierto.

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